Управляй риском, а не ценой: правило выживания на рынке

Переоценка или недооценка рынка: как трейдеру не попасть в ловушку иллюзий

Попытки определить, находится ли рынок в состоянии перегрева или, наоборот, чрезмерной распродажи, ведутся уже много лет. И трейдеры, и инвесторы старались выявить хотя бы малейшие сигналы разворота не только через такие фундаментальные показатели, как коэффициент P/E, прогнозируемые денежные потоки, выручка и прибыль. В дело также шли различные технические индикаторы — один из популярных примеров — стохастический осциллятор.

Допустим, акция выглядит недооценённой (например, AT&T с forward P/E на уровне 9,89 и привлекательной дивидендной доходностью в 6,63% годовых). Но даже на фоне уверенного роста рынка бумага не демонстрирует поступательного движения, а местами даже сталкивается с продавливанием вниз.

На первый взгляд — отчёты хорошие, уже четвёртый квартал подряд превосходят ожидания (см. рисунок 2), есть признаки стабильности. Также заметна техническая реакция на отчётность со стороны покупателей. Однако новый торговый день приносит новый локальный максимум — и именно он становится сигналом к продажам (см. рисунок 3).

Сравните с другой ситуацией: Tesla, несмотря на длительные годы убыточной деятельности, пользовалась поддержкой инвесторов и тех, кто играл на шорт-сквизах. Цена её акций достигала уровней, абсолютно не поддающихся объяснению ни фундаментальным анализом, ни техническими осцилляторами (см. рисунок 4).

В такие моменты на Уолл-Стрит всплывает поговорка: «Слишком дорого не бывает». И действительно, рынок может игнорировать любые логические доводы, даже если осцилляторы трижды выдают дивергенцию, а P/E уходит в астрономические значения. На сцену выходит человеческий фактор: жадность и эйфория, поднимающие цену всё выше.

Когда мы наблюдаем сильный восходящий тренд, как у Visa, многие и вовсе забывают про технический и фундаментальный анализ, стараясь просто впрыгнуть в движение, надеясь на ещё один позитивный прогноз от аналитиков (см. рисунок 5).

Не стоит даже вспоминать GME — классический пример массовой эйфории и эмоциональных качелей. Достаточно взглянуть на XOM. Казалось бы, нефть — стратегический ресурс, компания стабильна, рост уверенный. Но в какой-то момент актив начинает снижаться, несмотря на общую устойчивость (см. рисунок 6). Результат — коррекция с 100 до 30 (рис. 7 и 8), и едва ли это можно назвать комфортным сценарием для инвестора.

Таким образом, когда я анализирую графики акций, индексов или валют, я не ищу, где слишком дёшево или чрезмерно дорого — особенно если речь идёт об осцилляторах. Я смотрю на соотношение риска к возможному профиту, оцениваю поведение инструмента в разные периоды и вероятность попасть в те редкие дни, когда происходят аномальные ценовые движения.

Например, когда я смотрю на Home Depot, торгующуюся выше 300, я для себя считаю её переоценённой. Не потому что она не может вырасти выше, а потому что вероятность получить значимую прибыль по соотношению к рискам слишком мала на уже изрядно выросшем инструменте с низкой волатильностью и уставшим трендом (см. рисунок 9).

Да, иногда вам может повезти. Возможно, вы успеете вскочить в уже разогнавшийся тренд. Но стоит помнить: серия последующих неудач в попытках повторить успех способна не только свести на нет прибыль, но и привести к выгоранию и стрессу.

Важно помнить: особенно при торговле на основе фундаментальных факторов, инструмент должен иметь внутренний потенциал — и с точки зрения анализа отчётности, и в рамках технической картины. Только тогда он может по-настоящему усилить ваш портфель. Так, акции Meta (FB) дважды тестировали уровень 144. Компания с чёткими перспективами, сильной финансовой базой и, на момент теста, была явно недооценена (см. рисунок 10).

С технической точки зрения — это ретест, пробой и отсутствие давления вниз. Такая «ловушка для медведей» способна стать отличной точкой входа с потенциально сильным импульсом роста.

Главная сложность в трейдинге — дождаться подходящего момента. Всем хочется открыть сделку прямо сейчас, особенно если есть ощущение, что рынок вот-вот рванёт. Но именно спешка приводит к ошибкам. И хотя на Уолл-стрит говорят, что не бывает слишком дёшево или чрезмерно дорого — риск бывает чрезмерный, и это всегда следует учитывать.