Развитие Microsoft: успехи прошлого и вызовы будущего

Вступление

В мире существуют крупные компании, о которых обыватель даже не подозревает. Есть бренды, чьими продуктами люди активно пользуются, но о самих производителях почти ничего не знают. А есть Microsoft — имя, знакомое каждому, стоит только включить компьютер. Даже поклонники Mac OS хотя бы раз сталкивались с плодами труда Билла Гейтса и Пола Аллена.

Масштабы Microsoft поражают воображение: её ежегодная выручка свыше $100 млрд сопоставима с ВВП целых государств вроде Украины или объединённых экономик Беларуси и Литвы. А рыночная стоимость компании, превышающая $1 триллион, делает её «покупкой» доступной разве что для Китая или Японии, обладающих соответствующими валютными резервами.

Однако очевидно, что столь ценные активы не продаются. Остаётся лишь возможность купить часть компании в виде акций — именно так поступает Китай, дополняя свои запасы казначейскими облигациями США.

Если задуматься: всего один продукт уровня Microsoft или пара гениальных стартапов — и страна может жить, не полагаясь на безнадёжно убыточные проекты.

Когда изучаешь гигантов вроде Microsoft, становится очевидным, насколько постсоветские страны отстали: талантливая молодёжь массово уезжает за границу (пример с Google не единственный), а отечественная наука из последних сил держится на энтузиазме.

Для наглядности: по данным Института статистических исследований, расходы на научные разработки составляют:

• США — $511 млрд (2,74% ВВП);
• Китай — $451,2 млрд (2,12% ВВП);
• Япония — $168,6 млрд;
• Германия — $118,5 млрд;
• Республика Корея — $79,4 млрд (4,24% ВВП — мировой рекорд!);
• Франция — $62,2 млрд;
• Индия — $50,1 млрд;
• Великобритания — $47,2 млрд;
• Бразилия — $41,1 млрд;
• Россия — $39,9 млрд (лишь 1,1% от ВВП).

Эти цифры многое объясняют. Чтобы появились новые «майкрософты», нужна соответствующая среда. Но вернёмся к истории самой Microsoft.

История основания Microsoft

В 1975 году студенты Билл Гейтс и Пол Аллен создают интерпретатор языка Basic для компьютера Altair 8800. Сам язык Basic был разработан Томасом Курцем и Джоном Кемени для обучения студентов-программистов.

Altair 8800 стал настоящей революцией: вместо планируемых 800 экземпляров в год было продано около 12 000! Этот успех стал основой будущего роста Microsoft.

Хотя сам язык Basic подвергался критике (по словам Эдсгера Дейкстры, студенты, изучавшие его, были «умственно искалечены»), это не помешало Гейтсу и Аллену заключить контракт с MITS и за первый год заработать $16 тыс.

Понимая перспективы, Гейтс начал заключать сделки с крупными компаниями вроде General Electric и Citibank. Вскоре последовал судебный процесс против MITS, и контракт был расторгнут. В 1978 году Microsoft уже разрабатывала ПО для процессоров Intel 8080, что заложило прочный фундамент.

В 1983 году компания выпускает MS-DOS — разработку Тима Патерсона, написанную за шесть недель. В этом же году Аллен уходит из компании, но сохраняет долю акций.

1985 год становится знаковым: появляется Windows как графическая оболочка поверх MS-DOS. Спустя пару лет выходят Windows 2.0 и OS/2, созданная вместе с IBM, что позволяет Microsoft захватить около 90% рынка операционных систем к 2008 году.

Успех и конкуренция: Unix, Linux, Mac OS

В то время как Windows завоёвывала рынок, альтернативы тоже развивались. В 1970-х появилась Unix — модульная, многопользовательская система, идеально подходившая для серверов.

Позже, в 1991 году, Линус Торвальдс создаёт Linux — систему с открытым кодом, быстро занявшую долю на серверном рынке (более 30%). Однако сложность настройки и узкая аудитория ограничили её рост на рынке ПК.

Mac OS от Apple также борется за место под солнцем. Сегодня её доля среди десктопных ОС — около 15,8% (лидер — версия Mojave). Однако Windows остаётся первой благодаря гибкости в обновлении комплектующих и широкому ассортименту поддерживаемых устройств.

Слабым местом Microsoft стало направление мобильных устройств: рынок смартфонов сегодня контролируется Android. Попытки Microsoft закрепиться в этом сегменте успеха не принесли.

Фундаментальный анализ Microsoft

В индексе S&P 500 доля Microsoft составляет 4,47%. В отличие от Alphabet, компания выплачивает дивиденды в 1,3% годовых.

С 2015 по 2019 годы выручка выросла с $92 млрд до $125 млрд (+8% в год), а чистая прибыль утроилась — с $12 млрд до $39 млрд.

Показатель рентабельности активов превышает 15%, что впечатляет даже на фоне технологических гигантов.

Отчётность Microsoft: перспективы

Последние квартальные отчёты стабильны и в целом превышают ожидания аналитиков. В перспективе доходность на акцию может вырасти до $5–6 в год.

Однако при текущей цене ($157 за акцию) показатель P/E превышает медианное значение: чтобы оправдать такую стоимость, Microsoft должна будет удвоить прибыль — задача не из лёгких в устоявшемся рынке.

Справедливая цена на основе текущей отчётности — в диапазоне $75–90 за акцию.

Технический анализ Microsoft

С точки зрения технического анализа, падение до уровней $75–90 маловероятно без общего обвала фондового рынка.

Более реалистичными выглядят коррекции до $131 или даже $100 за акцию. Однако текущие котировки скорее подходят для спекуляций, чем для стоимостных инвестиций.

На данный момент догонять рынок поздно: лучше дождаться серьёзной коррекции для покупки акций Microsoft по более справедливой цене.