Net Debt/EBITDA и покупка акций Intel: что важно знать

Коэффициент Net Debt/EBITDA заслуженно считается одним из ключевых показателей. Для инвесторов и кредиторов он является важным инструментом оценки рисков и реальных финансовых возможностей компании.

Показатель Net Debt/EBITDA (чистый долг, делённый на прибыль до учета процентов, налогов, износа и амортизации) отражает уровень долговой нагрузки бизнеса и его способность обслуживать обязательства. Фактически он указывает, сколько времени компании потребуется, чтобы погасить текущие долги, сохраняя нынешний уровень дохода. Этот коэффициент часто используется рейтинговыми агентствами для оценки вероятности дефолта по долговым обязательствам.

Многие организации поддерживают определённый уровень долга на долгосрочной основе, так как это позволяет эффективно управлять капиталом при разумном риске.

Следовательно, на стабильном рынке предприятия могут удерживать устойчивую долговую нагрузку, пока они способны сохранять приемлемую рентабельность. Низкий коэффициент Net Debt/EBITDA подтверждает для инвесторов, что у компании здоровый уровень финансового рычага.

Значимость Net Debt/EBITDA велика для:

• инвесторов — в принятии решения о покупке или продаже акций;
• руководства — для оценки вероятности банкротства;
• кредиторов — для определения платёжеспособности заемщика.

Расчёт коэффициента

Первая часть — EBITDA, которую мы уже рассматривали в Уроке 25.
Вторая часть — Net Debt:

Формула расчета:

Net Debt = краткосрочные долги + долгосрочные долги − денежные средства и эквиваленты
Net Debt = short-term debt + long-term debt − cash and cash equivalents

Чистый долг демонстрирует степень финансовой независимости компании: чем он ниже, тем меньше долговая нагрузка. Превалирование краткосрочных долгов увеличивает риски, в то время как долгосрочные обязательства смягчают их.

Реальный пример: Intel Corp. (#INTC)

1. EBITDA Intel за 2020 финансовый год составила:

EBITDA = Net Income + Taxes + Interest + Depreciation + Amortization
= $20 899 + $4 179 + (-$1 400) + (-$10 482 + $1 757)
= $35 917 млн

2. Net Debt Intel на конец 2020 года:

Net Debt = $2 504 + $33 897 − ($5 865 + $2 292 + $15 738)
= $12 506 млн

3. Коэффициент Net Debt/EBITDA:

Net Debt/EBITDA = $12 506 / $35 917 ≈ 0,35

Intel продемонстрировала очень низкий уровень долговой нагрузки. Соотношение Net Debt/EBITDA у компании (0,35) существенно ниже среднего по сектору полупроводников (1,03).

Сравнение с аналогичными компаниями:

• Broadcom (#AVGO) — 3,03
• Nvidia (#NVDA) — 0,67

Как интерпретировать Net Debt/EBITDA

1. Низкий коэффициент означает отсутствие избыточной задолженности и уверенность в погашении долгов.
2. Высокий показатель указывает на высокую долговую нагрузку, возможное снижение кредитного рейтинга и необходимость предоставления инвесторам большей доходности для компенсации риска.
3. При Net Debt/EBITDA выше 3,5 стоит внимательно изучить финансовое положение компании; значения выше 5 сигнализируют о потенциальных проблемах.
4. Важно учитывать отраслевую специфику: сравнивать коэффициенты стоит только между компаниями одного сектора.
5. Отрицательное значение Net Debt/EBITDA иногда трактуется как сигнал слабости: отсутствие долгов при отсутствии планов по развитию может насторожить инвесторов.
6. В кредитных соглашениях часто указываются ковенанты с ограничениями по допустимому уровню Net Debt/EBITDA.

Почему высокий Net Debt/EBITDA — это тревожный сигнал

Долгосрочные долги отнимают часть свободных денежных потоков, уменьшая сумму, доступную для реинвестиций или выплат акционерам. При оценке бизнеса по денежным потокам долг обязательно учитывается как фактор, снижающий внутреннюю стоимость компании.

Итог

Net Debt/EBITDA является мощным инструментом для сравнения компаний внутри одного сектора. Однако не стоит забывать, что каждая организация развивается в своих уникальных условиях, зависящих от темпов роста, конкурентной среды, рыночной ситуации и других внешних факторов.