Финансовый анализ: Equity Multiplier на примере Newmont

Инвестирование в активы — важнейший элемент устойчивого развития бизнеса. Компании, как правило, финансируют такие вложения посредством эмиссии акций, привлечения заемных средств или сочетания этих механизмов.

Equity Multiplier (финансовый рычаг, коэффициент собственного капитала, коэффициент левереджа) — это метрика, демонстрирующая, какая доля активов компании обеспечивается собственным капиталом, а не заемными средствами. Этот показатель помогает определить уровень зависимости компании от заемных источников финансирования.

Суть мультипликатора — это соотношение общего объема активов к собственному капиталу. Формула проста:

Equity Multiplier = Общие активы / Собственный капитал

Значение этого коэффициента отражает структуру капитала фирмы: насколько большая часть активов финансируется средствами акционеров, а не за счет долгов.

Зависимость между активами и капиталом также указывает на степень финансового риска компании. Хотя универсального «идеального» значения не существует, анализ мультипликатора особенно полезен при сравнении с компаниями той же отрасли.

Как интерпретировать значения

• Высокий показатель может сигнализировать о значительной задолженности компании — это либо следствие вынужденного заимствования для поддержания бизнеса, либо обоснованная стратегия использования заемных ресурсов для увеличения прибыли.
• Низкий коэффициент может означать стабильную финансовую позицию без потребности в заемных средствах — либо чрезмерную осторожность, что может тормозить рост.

Однако чрезмерный рост показателя может быть тревожным звоночком: увеличение долговой нагрузки ведёт к росту процентных расходов, что может поставить под угрозу финансовую устойчивость компании.

Пример расчета (на базе компании #NEM):

• Активы на конец сентября 2020 года: $40,551 млн
• Собственный капитал: $22,661 млн
• Equity Multiplier: $40,551 / $22,661 ≈ 1.79

Это значение указывает на умеренный уровень долговой нагрузки: около 44% активов профинансировано заемными средствами:

((40 551 − 22 661) / 40 551) × 100 = 44%

Сравнение с аналогами

Для компании Barrick Gold Corp (#GOLD) мультипликатор составляет 1.99, что эквивалентно равному финансированию активов долей капитала и долей долга.

Нормативные оценки

• Высокий мультипликатор говорит о высокой зависимости от долгов, что увеличивает финансовые риски и расходы на обслуживание.
• Низкий — свидетельствует об устойчивости, но может означать ограниченный потенциал к привлечению внешнего финансирования.

Тем не менее, в определённых условиях высокий Equity Multiplier может свидетельствовать о сильной позиции компании на рынке. Потенциальные инвесторы и кредиторы могут расценивать его как признак доверия и устойчивости, особенно если доходность выше стоимости заемного капитала.

Ключевые выводы

1. Equity Multiplier помогает оценить, насколько эффективно компания использует капитал и справляется с долгами.
2. Заемные средства могут быть полезным инструментом для роста, если они используются разумно.
3. Высокий коэффициент не всегда плох, а низкий не обязательно указывает на силу.
4. Показатель важен в контексте отрасли и динамики компании, а не в отрыве от других факторов.
5. В рамках модели DuPont Equity Multiplier — один из ключевых элементов, позволяющих оценить рентабельность собственного капитала.