Бреттон-Вудская валютная система и её эволюция

Бреттон-Вудское соглашение — это международная валютная система, которая была сформирована на конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года в американском курортном городке Бреттон-Вудс, штат Нью-Гэмпшир. Она пришла на смену предыдущей системе, базировавшейся на золотом стандарте. Свое название получила по месту проведения конференции — Бреттон-Вудс (Bretton Woods).

В переговорах принимали участие делегации из 44 стран, включая Австралию, Бельгию, Бразилию, Великобританию (представленную лордом Джоном Мейнардом Кейнсом), Венесуэлу, Египет, Канаду, Китай (делегацию возглавлял Чан Кайши), США (представлял Гарри Декстер Уайт), СССР (во главе с Михаилом Степановым), Францию (Пьер Мендес-Франс), и другие.

Результатом конференции стало подписание документов о создании двух важнейших организаций: Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). Основной идеей новой системы было закрепление функции мировых денег за золотом, однако основным расчетным и резервным средством стал доллар США, конвертируемый в золото по фиксированному курсу. В рамках этой модели государства могли получать валютные кредиты через МВФ для стабилизации собственных экономик.

Бреттон-Вудская система основывалась на золото-долларовом стандарте. Доллар стал единственной валютой, подлежащей обмену на золото (лишь для центральных банков), что позволило США укрепить позиции своей национальной валюты в мировой финансовой системе. В то время как доллар выполнял роль эквивалента золота, остальные валюты фиксировались по отношению к нему. Официальный курс золота составлял 35 долларов за тройскую унцию (31,1 г).

Система функционировала на основе жесткой регуляции курсов валют. При необходимости государства могли использовать валютные резервы, обращаться за кредитами МВФ или проводить девальвацию (с согласия фонда при изменении более чем на 10%). Доллар воспринимался как надежная резервная единица, чему способствовали значительные золотые резервы США (в 1949 году — около 24,6 млрд долларов, более 70% мирового запаса).

Однако к концу 60-х годов ситуация изменилась. США утратили часть конкурентных преимуществ, начался рост дефицита платёжного баланса, усилилась инфляция, а золотые резервы стали стремительно сокращаться. В 1971 году их объём составлял всего 11,1 млрд долларов, что в шесть раз уступало объёму долларов в международном обращении. Валютный кризис усугублялся, спрос на золото рос, и образовался разрыв между официальной и рыночной ценой.

15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон объявил о приостановке обмена доллара на золото. Это стало фактическим крахом Бреттон-Вудской системы, одним из основных её принципов — свободной конвертации доллара в золото — было официально отказано. После этого в мировой экономике произошёл переход к новой валютной модели.

Начиная с конца 60-х годов, на мировой арене стали формироваться новые экономические центры — Япония и объединённая Европа. Это привело к возникновению полицентризма в мировой финансовой системе и подрыву монопольного положения доллара.

Кризис Бреттон-Вудской системы сопровождался рядом событий: девальвацией фунта стерлингов в 1967 году, ревальвацией марки в 1969, двумя девальвациями доллара — в 1971 и 1973 годах. Началась утечка золота — страны предъявляли США доллары для обмена на драгметалл. Франция под руководством генерала де Голля стала инициатором подобных действий, потребовав обмен 1,5 млрд долларов, а позже ещё 750 млн. Этот шаг стал прецедентом, который подтолкнул США к отказу от золотого обеспечения доллара.

Между 1949 и 1970 годами золотые резервы США сократились более чем в два раза — с 21 800 до 9838,2 тонн. Европейские страны, в особенности Франция и ФРГ, начали накапливать золото, а доллар терял доверие. Возникли проблемы с международной ликвидностью: темпы добычи золота отставали от потребностей растущей мировой торговли.

Суть кризиса Бреттон-Вудской системы заключалась в противоречии между интернациональным характером мировой экономики и использованием в качестве основы национальной валюты США. Это противоречие чётко сформулировал бельгийский экономист Роберт Триффин: резервная валюта должна быть одновременно и стабильной (обеспеченной золотом), и в достатке (для обеспечения мировой торговли). Превышение долларовой массы над золотым обеспечением подрывало доверие к валюте.

Для решения проблемы была введена система Специальных прав заимствования (SDR) — искусственный резервный актив, функционирующий и сегодня.

К дополнительным причинам кризиса относятся:

• замедление темпов экономического роста в конце 60-х;
• рост инфляции, влияющий на стабильность валют;
• усиление спекулятивных потоков капитала;
• дисбаланс платёжных балансов (дефицит в США и Великобритании, профицит в ФРГ и Японии);
• несоответствие системы новым реалиям глобальной экономики.

Со временем стало ясно, что валютная система, построенная на фиксированных курсах и долларовой доминации, устарела. Реалии требовали более гибкой модели. В 1971–1978 годах Бреттон-Вудскую систему сменила Ямайская валютная система, базирующаяся на свободной конвертации валют и рыночном курсообразовании.