Коэффициенты Сортино и Кальмара: как их читать инвестору

Как оценить доходность и риски: коэффициенты Сортино, Кальмара и Шарпа

Прежде чем инвестировать средства, важно понимать, как оценить потенциальную прибыльность и риски. Для этого аналитики используют специальные показатели, такие как коэффициенты Сортино, Кальмара и Шарпа. Давайте разберемся, что они собой представляют и как применяются на практике.

Что такое коэффициент Сортино

Коэффициент Сортино помогает оценить эффективность инвестиций и торговых стратегий. Этот инструмент был разработан Фрэнком Сортино как усовершенствованная версия коэффициента Шарпа. Его основная задача — анализировать доходность инвестиций с учетом исключительно негативных колебаний прибыли.

В отличие от Шарпа, в расчете коэффициента Сортино учитываются только отклонения ниже целевого уровня доходности. Формула выглядит так: разница между средней доходностью актива и минимально допустимым уровнем дохода делится на так называемую «отрицательную волатильность».

Под «отрицательной волатильностью» понимается среднеквадратичное отклонение тех доходностей, которые оказались ниже эталонного значения. Этот показатель позволяет точнее понять, насколько устойчивы результаты стратегии при неблагоприятных рыночных условиях.

Пример расчета коэффициента Сортино

Предположим, трейдер за квартал показал следующие результаты:

• Месяц 1: доходность 20%
• Месяц 2: доходность 1%
• Месяц 3: доходность 2%

Средняя квартальная доходность: (20 + 1 + 2) / 3 = 7,6%

В качестве безрисковой альтернативы принимаем квартальную доходность по облигациям — 3%.

Числитель формулы: 7,6% − 3% = 4,6%

Теперь определим «волатильность вниз»:

• Месяц 2: 1% < 3%
• Месяц 3: 2% < 3%

Расчет:
((3−1)² + (3−2)²) / 3 = (4 + 1) / 3 = 1,67

Коэффициент Сортино = 4,6 / 1,67 ≈ 2,75
Значение выше 2 считается хорошим — стратегия работает эффективно.

Коэффициент Кальмара: как использовать

Кальмаров коэффициент применяется для оценки инвестиций в ПАММ-счета, фонды и другие стратегии, где важна глубина просадки. Впервые он был опубликован Терри Янгом в журнале «Futures».

Для его расчета необходимы:

1. Общая доходность с учетом реинвестирования.
2. Максимальная зафиксированная просадка капитала.

Важно! Оценочный период должен составлять минимум 1 год — только так можно адекватно учесть сложные проценты и стабильность стратегии.

Пример:
Доходность за год — 90%, просадка — 10%.
Кальмаров коэффициент = 90 / 10 = 9
Если показатель меньше 3 — стратегия слабая. Если отрицательный — убыточная.

Но есть нюанс: при отсутствии временного весового коэффициента метод может искажать результат. Например, стратегия могла принести 0% почти весь год, а затем резко вырасти.

Как рассчитывается коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа, как и Сортино, используется для оценки соотношения риска и прибыли. Формула следующая:

(Доходность − Безрисковая ставка) / Стандартное отклонение

На Форекс принято считать безрисковую ставку равной нулю. Однако многие эксперты рекомендуют учитывать доходность по депозитам или облигациям как ориентир.

Плюсы:

• Простота расчета.
• Удобство для сравнения разных стратегий и активов.

Минусы:

• Неэффективен при оценке активов с нелинейным риском (например, опционы).
• Не подходит для коротких интервалов и малоликвидных активов.

Как применить эти коэффициенты инвестору

Вопрос: нужно ли инвестору самостоятельно рассчитывать эти показатели?
Ответ: если вы используете платформы вроде TIMA-счетов, система делает все за вас. Каждый счет или стратегия анализируются с учетом Сортино, Шарпа и Кальмара.

Также отображаются:

• Максимальные просадки
• Графики доходности
• История управления

После анализа можно распределить средства между наиболее устойчивыми и прибыльными вариантами.

Совет: перед вложением обязательно ознакомьтесь с офертой управляющего. Если условия вас не устраивают — рассмотрите другие предложения в рейтинге.